сорри, что с запозданием, но попробую понудить.
Цитата (БоевойСлон @ 17.12.2014)
Поскольку инвестируем мы сейчас, а получаем доход в будущем, его надо дисконтировать. Общепринятым считается дисконтирование как раз на безрисковую ставку процента. Поэтому результат, равный этой ставке, обычно и считается нулевой точкой отсчета.
не совсем так.
нет никакой общепринятой ставки. ставка дисконтирования - вещь достаточно субъективная. она определяется общей степенью рискованности проекта, которая зависит в том числе от благонадежности контрагента, в чей проект мы инвестируем, от сроков реализации проекта, от всяких макроэкономических факторов, и т.д. и т.п.
т.е. когда сравниваются два альтернативных разнородных проекта с разными параметрами (особенно по срокам реализации), применять для них одинаковую ставку дисконтирования будет ошибкой.
другими словами, выбор ставки дисконтирования по проекту очень зависит от степени пролетарской правосознательности, или, выражаясь более академическим языком, от уровня компетенции аналитика, оценивающего проект, и от точности пименяемой модели оценки рисков.
тот вариант с применением ставки рефинансирования, что описал БоевойСлон - это упрощенный вариант для школьников и домохозяек, другими словами для людей, которые не сильно ломают голову. например, если мы какой-то проект в реальном секторе дисконтируем по ставке рефинансирования и получаем NPV от реадизации проекта больше нуля, то мы всего лишь узнаем, что при заданном уровне риска наш проект выгоднее по ЕВ, чем просто положить деньги на депозит на тот же срок под ставку рефинансирования. но это вовсе не означает, что мы получим именно такой профит по завершении проекта. и вовсе даже не означает, что проект в принципе профитный на заданном горизонте планирования, т.к. наша оценка риска, и как следствие выбранная ставка дисконтирования, могла быть в корне не верной.
опять же например, для Фрозера намного более корректным будет в качестве альтернативного варианта вложений брать не вклад по ставке рефинансирования, а вклад по ставке, равной его винрейту на хайстейкс ПЛО, пересчитанному в норму доходности. ну или еще можно рассмотреть как альтернативу сдачу недвижки в аренду (там же выше будет профит, чем по ставке рефинансирования или нет?).
вощем нужно брать за точку отсчета базовую доходность максимально доступного и надежного для конкретного инвестора варианта инвестиций. в частном случае, для пенсионерки 80 лет естесственно нет другой альтернативы, кроме как вклад в Сбербанке под минимальный проект, т.к. разрывать хайстейкс ПЛО она не сможет)
все в этом мире относительно